一、多晶硅价差理性收窄
2019 年9-10月份国内单、多晶价差收窄，单晶致密料从9月初开始以7.51万元/吨的价格连续六周持稳不变，直到10月底小幅上调至7.52万元/吨，涨幅仅有0.1%。多晶疏松料从9月初的5.81万元/吨，连续稳步回升至10月底的6.00万元/吨，涨幅为3.3%。10月份单晶致密料均价为7.52万元/吨，环比小幅增加0.1%，10月份多晶疏松料均价为6.00万元/吨，环比涨幅为1.5%。单、多晶价差从9月初的1.70万元/吨缩小至10月底的1.52万元/吨，相比历史最大价差降幅达到19.6%。
导致单、多晶价差收窄的原因：
单晶用料价格以持稳为主，在国内多晶硅料新增产能逐步释放、国内产量和单晶硅用料比例逐渐增加的同时，下游硅棒、硅片产能扩产释放如火如荼，保证了需求和供应同步增长，故单晶用料价格以持稳为主。
铸锭用料价格持续小幅回升，一方面是国内多晶硅企业单晶用料比例不断增加，铸锭用料占比相应缩减，加之个别多晶企业分不同时段检修，导致铸锭用料供应不足；另一方面，下游单、多晶电池和组件环节的价格波动，使得多晶电池企业在利润相对更高的情况下提升开工率，刺激铸锭用料需求增加。需求增加供应减少，支撑了铸锭用料价格持续小幅回升。
单晶用料价格持稳，而铸锭用料价格回升，故9-10月份单、多晶价差逐渐收窄。
图1 2019年1月-2019年10月国内多晶硅现货价格
单位：万元/吨 来源：硅业分会
二、国内供应再创新高
硅业分会统计，截止2019年10月底，国内在产多晶硅企业15家，其中包括3家检修尚未复产。9-10月份国内多晶硅产量共计6.19万吨，同比大幅增加56.3%，主要是从下半年开始国内一线大厂新增产能逐步释放，从7月份开始月产量连续4个月创新高，故9-10月份产量同比增幅较大。
9月份国内多晶硅产量为3.02万吨，环比小幅增加1.9%。9月份国内多晶硅产量增量主要来自内蒙古通威和鄂尔多斯等企业的优化增量或复产释放量，环比增量共计1700吨左右，9月份产量环比略有减少的企业包括东方希望、内蒙盾安、新疆协鑫、四川永祥、天宏瑞科等，均为企业小型维护或正常波动，环比减少量也在1700吨左右，故9月份国内多晶硅产量环比无大幅波动。
10月份产量再创新高达到3.16万吨，环比增加4.6%。10月份国内产量增量主要来自永祥股份、新疆协鑫、新疆大全等企业的新产能释放量，环比增量共计2500吨左右，10月份产量环比略有减少的企业包括盾安光伏、内蒙东立、国电晶阳等，均为正常检修，环比减少量在1100吨左右，故10月份国内多晶硅产量环比增量大约在1400吨。
9月份十家万吨级企业多晶硅产量为2.91万吨，占国内总产量的96.4%。按产量排序，9月份7家企业月产量在千吨以上，分别为：保利协鑫、永祥股份、新特能源、新疆大全、东方希望、亚洲硅业，内蒙东立，前7家企业产量共计2.71万吨，占9月份国内总产量的89.7%。10月份十家万吨级企业产量为3.07万吨，占国内总产量的97.2%，其余5家在产企业产量占比仅为2.8%。按产量排序，10月份6家企业月产量在千吨以上，分别为永祥股份、保利协鑫、新特能源、新疆大全、东方希望、亚洲硅业，前6家企业产量共计2.80万吨，占10月份国内总产量的88.6%。万吨级企业集中度进一步提升，主要是一线企业扩产产能逐步释放所致，月产量在千吨以上的占比略有下滑，是由于个别企业10月份局部维护影响部分产出。
从各企业生产情况看，9-10月份分不同时段检修的企业包括新特能源（局部维护）、四川永祥（局部维护）、亚洲硅业（局部维护）、东方希望（局部维护）、盾安光伏、国电晶阳、内蒙东立、黄河水电等。截止10月底暂未恢复正常生产的企业包括新特能源、国电晶阳和内蒙东立，预计11月份恢复正常运行。江苏中能改良西门子法多晶硅产能从5月份检修复产后，开始维持4万吨/年产能满产运行；江苏中能硅烷流化床法5000吨/年颗粒硅项目10月份局部维护，开工率受小幅影响；新疆协鑫第一阶段产能4万吨/年满产运行。永祥股份旗下四川永祥9月份小型维护结束后，10月份恢复至满负荷运行；内蒙古通威在4月中停产检修，于6月中旬逐步恢复生产，截止10月底达到3万吨/年满产运行，产能利用率超过100%；永祥新能源4月份开始，产量有大幅提升，7-10月份都维持满负荷运行。新特能源原产能3.6万吨/年生产运行稳定，新产能3.6万吨/年从8月份基本达产后，截止10月底持续稳定运行，月底受电网影响进行局部维护，预计11月份产量略受影响。新疆大全4A项目于9月份投产，10月份部分新增产能释放，产量环比增幅在16.1%左右，预计在年底前达产7万吨/年。
图2 2018年10月-2019年10月国内多晶硅分企业产量
单位：吨 来源：硅业分会
三、进口量环比减少
根据海关最新数据统计，9月份国内多晶硅进口量为11883吨，环比减少7.7%，同比减少0.9%。9月份进口月均价为8.54美元/千克，环比下滑1.8%，同比大幅下跌25.7%。2019年1-9月份多晶硅累计进口量为109912吨，同比增加1.6%。1-9月份累计进口均价为8.83美元/千克，同比跌幅为43.0%。值得注意的有以下三点：
第一，从韩国进口量环比略增。9月份从韩国进口量为4900吨，环比增加23.2%，主要是由于韩国部分检修企业经历7-8月份检修后，9月份逐步恢复正常运行，开工率有所提升，故9月份从韩国进口量略有增加。1-9月份累计从韩国进口量为37314吨，同比减少12.2%，累计总量减少仍是受韩国主要多晶硅生产企业减产、检修所致。第二，从德国进口量环比减少。9月份从德国进口量为3980吨，环比减少23.0%。从德国进口多晶硅以单晶需求为主，下游在单、多晶价差波动之后短期需求调整为多晶增长，故9月份从德国进口单晶用料则随之相应小幅减少。1-9月份累计从德国进口量为38994吨，同比增加12.7%，下游长期稳定增长的单晶需求在一定程度上保证了从德国的进口多晶硅量。第三，从马来西亚进口量相对持稳。9月份从马来西亚进口多晶硅量在2131吨，环比小幅减少8.1%。1-9月份累计从马来西亚进口多晶硅量为15923吨，同比大幅增加72.8%，马来西亚多晶硅工厂被韩国OCI收购后，产能从7月份开始逐步满产至2.7万吨/年，月均产量在2200吨左右，故从马来西亚月均进口量相对稳定。
图3 2018年9月-2019年9月多晶硅进口量及进口均价示意图
来源：硅业分会、海关
目前我国多晶硅主要进口地区有韩国、德国、马来西亚这三个地区。2019年9月份，自韩国、德国、马来西亚进口量共计11011吨，占9月份总进口量的92.7%，各地区进口量占比分别为41.2%、33.5%、17.9%，韩国进口量再列首位。2019年1-9月份，自韩国、德国、马来西亚、美国、中国台湾的进口量共计103462吨，占累计进口总量的94.1%，其中韩国、德国、马来西亚占比分别为33.9%、35.5%、14.5%，前三季度从德国累计进口总量位列第一。
图4 2019年1-9月份各地区进口量占比
来源：硅业分会、海关
四、多晶硅后市预测
截止10月底，国内仍有三家多晶硅企业检修尚未复产，预计11月份产量环比影响量约1000吨，而新疆大全、盾安光伏、东方希望等产能增量将继续释放，故预计11月份国内多晶硅产量在3.32万吨左右。12月份国内多晶硅产量增量主要来自新疆大全4A产能释放量以及国电晶阳和内蒙东立的复产环比增量，根据各企业生产计划预估，12月份国内多晶硅产量在3.55万吨左右。因此2019全年国内多晶硅产量约34.4万吨，按照各季度多晶硅产能中的单、多晶用料比例估算，2019全年单晶用料（包括单晶致密料和单晶菜花料）产量约20.5万吨，铸锭用料产量约13.9万吨，其中4季度单晶用料产量约6.0万吨，铸锭用料产量约4.0万吨。
进口量方面，1-9月份累计进口多晶硅约11.0万吨，11月份开始部分海外多晶硅企业计划减产检修，加之国内一线大厂新增产能逐步释放，单晶用料产量逐渐增加，故而进口量将有一定比例下调，但考虑到部分海外企业有库存积压，故预计2019年全年进口量大约14.3万吨，4季度进口总量约3.3万吨，其中单晶用料进口量在2.6万吨左右，铸锭用料进口量0.7万吨左右。
表1 2019年1-10月份国内多晶硅供应情况（吨）
来源：硅业分会、海关
需求方面，2019年前三季度，全国光伏新增装机15.99GW，其中，光伏电站7.73GW，占比为48.3%；分布式光伏8.26GW，占比达到51.7%，全年新增光伏装机预计将调整为25-30GW之间。海外装机需求相对稳定，预计在80-90GW，因此全年全球装机大约在105-120GW，预计国内4季度硅片需求量大约在38GW，其中单晶用料需求量在8.5万吨左右，铸锭用料需求量在3.9万吨。而4季度单晶用料供应量在8.6万吨，铸锭用料供应量在4.7万吨。
可见4季度单晶用料供需基本平衡，而铸锭用料仍将维持相对紧张的供需关系。单晶用料从供需角度看基本平衡，但市场价格受下游扩产产能将在11-12月份集中释放，以及国内多晶硅企业检修等因素影响，供应阶段性短缺将支撑单晶用料价格有持稳动力。铸锭用料从供需角度来看，总体供应略大于需求，价格难以上涨，预计在单晶组件价格不断降低的情况下，多晶需求缩减的预期将导致铸锭用料价格维持低位运行。
来源：硅业分会
