2020 年 1 月 31 日，容百科技发布业绩预告：预计 2019 年全年实现归母净利润为 0.8-1.2 亿元，同比减少 43.63%到 62.42%，实现扣非归母净利润为 0.54-0.94 亿元，同比下降 53.44%到 73.17% 。
大幅计提坏账，Q4 单季产销情况良好
出于谨慎性原则，公司当期对比克坏账计提比例从 40%提升至 70%约 1.42 亿元。排除比克坏账的影响公司 2019 年全年实现归母净利润约 2.22-2.62 亿元，同比增长 5.7%-24.8%，Q4 单季度实现归母净利润 0.62-1.02 亿元同比增长 40.9%-131.8%，环比增长 6.9%-75.9%，2019Q4 单季公司产品整体销售情况稳中有升。
深度绑定国内电池龙头，进入特斯拉产业链
根据公司公告显示，2018 年四季度以来，公司在产能有限的情况下，持续调整客户结构，加强了对宁德时代、比亚迪等战略客户的覆盖，营业收入保持了较快同比增长。公司 2019 年前三季度实现营业收入 30.98 亿元，前五大客户依次为宁德时代、天津力神、比亚迪、中航锂电及浙江天能，合计收入占比达 70%以上。根据公司招股说明书资料显示，公司向宁德时代供应的主要产品是 NCM811 系列三元正极材料，随着宁德时代被纳入上海特斯拉供应商，未来公司或将大幅受益。
NCM811 正极材料龙头，在高镍化浪潮中将率先受益
根据 相关行业机构统计数据显示，2019 全年新能源汽车累计生产约 117.7 万台，同比下降 4%，动力电池装机量累计约 62.38GWh，同比增长 9%，其中三元电池装机电量约 38.39 GWh，占比 61.5%；同比增长 25%。容百科技的主要客户宁德时代、中航锂电 2019 全年装机量分别为 32.31、1.49GWh，同比增长 37%、108%，比亚迪和天津力神 2019 年全年装机量分别为 10.78、1.95 Gwh 同比微降。2019 年前 10 月，国内 NCM811 实现装机电量 2.88GWh，同比增长 37335.81%，装机电池企业主要为宁德时代、比克电池、德朗能、鹏辉能源等，而容百科技正是宁德时代 NCM811 的主力供应商。根据行业机构预计，到 2020 年，国内 NCM811 在三元正极材料的应用占比有望达到 17%；到2025 年，国内 NCM811 的应用占三元正极材料比将大于 45%，对应需求量将超过 27 万吨，而公司招股说明书显示，目前公司已形成高镍化正极材料产能约 4 万吨，预计 2020 和 2021 年底，公司三元正极材料规划产能将分别达到 8 万吨和 10 万吨，未来市场对高镍化正极材料需求大幅增长将为公司打开广阔的空间。
文章来源：华西证券
