1.总计26GW入围项目规模略超市场预期,较2019年竞价项目规模高14%。
今年的竞价准备工作从1月能源局发布政策征求意见稿起就开始进行,尽管受到疫情干扰,但各省区层面内部竞价等工作仍有序推进,在各地消纳空间等边界条件限制下,最终全国竞价项目申报规模达到33.5GW,大幅超过2019年24.6GW的总申报规模。
考虑到竞价补贴总盘子由2019年的22.5亿(实际使用约17亿)下降到2020年的10亿,此前市场预期最终入围补贴范围的项目规模应在20-25GW之间,与2019年纳入竞价补贴范围的22.8GW基本持平,但或是由于疫情带来的产业链价格超预期下降,令竞价项目整体申报的平均补贴强度略低于预测,导致能够纳入补贴范围的项目规模达到26GW,较去年增长14%,略超市场预期。
2.多重因素助力竞价项目年内高比例并网,预计全年国内新增装机40-45GW,其中下半年25-30GW,需求从Q3起释放拉动产业链景气回暖。
尽管今年国家能源局最终仍然给竞价项目留了2个季度的全容量并网缓冲期(12月31日之后每延迟一个季度电价降1分,延迟两个季度未并网取消补贴资格),但我们认为,受多重有利因素影响,今年竞价项目的年内完成比例将显著高于2019年的不足40%,这些因素包括:1)电网提前确认了各地区消纳空间,项目并网合规性更好;2)多个重点省区进行了前期省内竞价,对项目条件、业主能力做了初步筛选;3)项目业主中综合实力较强的央企、大企业占比提高,项目落地能力强;4)部分省区内部竞价明确要求项目在年内全容量并网;5)平均补贴强度已低至3.3分/度,业主牺牲电价延迟并网的意愿下降。
综合考虑以上因素,我们认为26GW竞价项目年内完成比例有望高至80%,即超过20GW,同时由于海外需求复苏也有望从Q4反映到产业链端,国内外需求共振有望令今年Q4成为近年来最强的一次年底抢装,在这一预期下,我们认为对组件价格较敏感的国内竞价项目需求或将提前至Q3开始释放,并拉动产业链景气回暖。
3.两年全国竞价降电价成果显著,从经济性和政策机制层面全年推动行业向平价时代过渡。
今年竞价项目加权平均电价0.372元/度,较2019年降低6.4分/度,平均补贴强度已低至3.3分/度,较2019年降低3.2分/度,补贴强度降幅近50%。两年的全国竞价进行下来,对系统降本、及各种提效技术应用(如双面、追踪支架等)的促进效果显著,可以说我国光伏产业在经济性层面已经完全做好了迎接全面平价上网时代的到来。
同时,光伏用地属性的明确、电网提前公布消纳空间等机制的理顺,也有利于未来平价项目开发的顺利进行,唯有长期购电协议、保障小时数等确保电站项目收益的关键政策仍有待明确落实。截止目前今年各地新备案平价项目超过37GW,今年申报竞价未能入围的7.5GW项目也有可能转为平价,2021年国内项目储备仍有充足。
投资建议
尽管近期光伏板块在各种基本面边际改善信号的推动下已有较大涨幅,但我们认为下半年行业基本面逐季向上的趋势明确,当前板块估值在成长性板块中也仍属于偏低位置,后续产业链价格反弹、海外订单回暖都是潜在催化剂,因此我们维持板块推荐。
中长期逻辑角度仍然优选组件、玻璃、胶膜,短期基本面改善弹性角度关注硅料、电池片,热点角度关注储能(逆变器)、银浆,重点标的:隆基股份、信义光能、福莱特(A/H)、晶澳科技、通威股份。
风险提示
竞价项目建设进度不及预期;海外疫情发展超预期;2021年全球需求预期出现负面变化。
文章来源：国金证券
