回顾历年光伏多晶硅价格走势，大致经历了暴力拉升-价格坍塌-震荡下跌三个阶段，其中 2008-2009 是光伏多晶硅供需切换引发价格坍塌的历史拐点。
阶段 1：需求刺激价格暴涨。自 2005 年以来，受西班牙、德国等欧美国家太阳能电池优惠政策刺激，海外太阳能电池需求呈爆炸式增长，从而导致全球性多晶硅原料缺乏，多晶硅价格出现暴涨，每公斤价格超过 400 美元，2008 年最高时甚至达到 500 美元/公斤。据统计，2005 年，中国多晶硅总产量仅 60 吨，2006 年也只有 287 吨。太阳能光伏企业出现使得市场需求缺口达数万吨。多晶硅作为紧缺产品受到太阳能光伏企业抢购，价格飙升更吸引了企业狂热投资多晶硅产业。
阶段 2.1：暴利推动产能扩张。2008 年，“拥硅为王”时代出现，一箱 30 公斤多晶硅售价高达 10 万元，利润 10 倍以上，很多企业靠投资多晶硅大幅盈利。2007年 11 月入主新光硅业的川投能源，2008 年新光硅业为其贡献了 3.14 亿元利润，占川投能源全部净利润 82.38％，远超过川投能源自身主营业务。巨大财富效应让中国企业纷纷投身于光伏产业。
2006 年，由亚洲硅业青海新能源集团共同出资，西宁东川工业园开工建设年产1000 吨多晶硅生产线；随后，南玻集团 5000 吨多晶硅项目、江苏大全 6000 吨项目、通威集团 1 万吨项目、爱信硅科技 1 万吨项目、亚洲硅业 6000 吨项目、大陆产业投资集团 1 万 8000 吨项目等纷纷上马。
中国电子材料行业协会报告显示：截至 2009 年 6 月，中国有近 50 家公司正建设、扩建筹建多晶硅生产线，已有 19 家企业多晶硅项目投产，产能规模达到 3 万吨/年，另有 10 多家企业新建、扩建多晶硅项目，10 多家计划筹建，全国总规划产能预计到 2010 年将超过 10 万吨，总投资超过 1000 亿元。作为对比，2008 年中国多晶硅总需求量 1.7 万吨，如果到 2010 年能够兑现 10 万吨以上计划产能，将超过全球需求量 2 倍以上。
阶段 2.2：供需反转价格崩塌。2008 年金融危机爆发后，欧洲国家纷纷取消太阳能补贴，国外多晶硅订单锐减，需求明显减少导致多晶硅价格大幅下滑。另一方面，由于很多企业投资多晶硅只看中短期暴利而盲目投资，多晶硅提纯核心技术掌握于美国、日本、德国等少数国家厂商之手，中国很多多晶硅企业只赚取了加工费，且生产成本非常高。国内企业生产 1 公斤多晶硅平均成本约为 80 美元，而国外厂商成本只有 25 美元。多晶硅需求锐减以及产能急剧扩张，导致很多企业面临亏损境地。
受供需反转影响，多晶硅价格从 2008 年最高 500 美元/公斤，降至 2019 年中的每公斤六七十美元，国内多晶硅企业受到极大冲击。
阶段 3：晶硅电池路线确立，技术日趋成熟，边际成本决定价格。随着全球经济回暖，多晶硅市场需求有所回升，价格开始回暖。但由于多晶硅产能的持续释放以及全球光伏增长需求放缓，多晶硅价格继续下跌至 2011 年底的 30 美元/千克。多晶硅价格的暴跌致使晶硅电池的路线得以确立。此后阶段，国内多晶硅生产工艺日趋成熟，国内外龙头企业生产技术水平差距不大，产品同质性较高，企业盈利能力主要取决于成本，多晶硅的价格主要由边际供给的现金成本决定。
新产能成本大幅下降，高品质硅料稀缺，龙头企业优势明显。
回溯最近一轮多晶硅价格周期，2017 年光伏市场火热，推动多晶硅现货价格从2017 年 4 月 12.79 美元/kg 提升至 2018 年 1 月 17.83 美元/kg，随后多家硅料龙头企业相继宣布扩产计划。但由于 531 政策影响，2018 年光伏装机不及年初预期，且后续新增低成本产能阶段性释放，导致行业长期处于供过于求的阶段，多晶硅价格自此开始进入震荡下跌区间。
当前阶段，随着疫情影响逐步消退，下半年需求逐步释放，且全球单晶占比逐步上升，高品质硅料需求提升，多晶硅有望迎来供需反转，市场价格迎向上拐点。近期，多晶硅市场价格呈明显上涨走势，包括复投料、单晶致密料、菜花料、多晶免洗料价格都有不同程度上涨，主要受下游硅片订单需求增加，硅料供应偏紧所致。我们预计，本轮多晶硅价格涨价，主要受供需反转所致，价格上涨具备一定延续性。且下游硅片产能扩产较快及光伏终端需求边际向好，供给端硅料产能短期扩张弹性有限，多晶硅价格目前尚处于底部空间，向上弹性可观。
具有成本优势的龙头企业，有望迎来量利齐升的高增长。随着新产能持续爬坡优化，龙头厂商生产成本优势将进一步得到提升。一方面受益于新疆，内蒙古，四川等地区新产能所在地的低电价，使得多晶硅主要生产成本电力成本大幅下降；另一方面，龙头企业设备制造和生产工艺持续优化，成本管控能力不断提升。随着多晶硅价格持续回升，具有成本优势的龙头企业有望持续受益。
文章来源：光伏测试网
