1.欧盟汽车碳排放标准趋严
为应对气候变化，欧盟在交通运输、农业等多领域制定了发展目标。在汽车领域，欧盟通过设定二氧化碳排放量目标要求汽车生产商生产排放量少的汽车，从而达到促进整个社会降低碳排放量的目标。
欧盟 2020 年开始逐步执行 95g/km 的二氧化碳排放新规。据欧盟委员会官网信息，2019 年 4 月 17日，欧洲议会和理事会审议通过了《欧洲议会和理事会第（EU）2019/631 号条例》（下称“条例”），条例规定，2020 年车企新登记轿车中至少 95%需达到 95g/km 的 CO2排放控制目标，2021 年起所有新登记轿车的 CO2平均排放需低于 95g/km。据该官网数据，2018 年欧盟和冰岛新登记的轿车平均 CO2排放量为120.4g/km，95g/km 的新要求较其降低 21.1%，对应大约 4.1 升/100km 的汽油排放或 3.6 升/100km 的柴油排放，如图 1、图 2 所示。这是欧盟继 2015 年完成 130 g/km 的目标后再次提高汽车碳排放量的要求。
条例设定了减免条款。对于轿车年登记量在 1 万辆-30 万辆之间的车企，2012-2019 年之间的 CO2排放量只需比2007年的平均CO2排放量减少25%即可，2020年只需做到比2007年的排放水平低45%即可；对于轿车年登记量在 1000 辆-1 万辆之间的车企，可以设定自己的减排目标，但需要委员会根据法规标准审核通过；对于轿车年登记量低于 1000 辆的车企，不设立 CO2减排目标值，企业自愿要求的情况除外，年登记量不同的车企 2020 年二氧化碳排放标准目标如表 1 所示。
条例亦设立奖励款项，2020-2022 年期间推广零排放或低排放轿车的车企将获得奖励。条例定义二氧化碳排放量低于 50g/km 的车为低排放车辆，2020-2022 年车企每出售 1 辆零排放车或低排放车，在最终计算车企整体平均 CO2排放水平时分别算作 2 辆、1.67 辆、1.33 辆车,对于这三年（2020~2022），每家车企的超级积分上限设为 7.5g/km。
惩罚措施更严厉。2018 年实行的惩罚措施为阶梯罚款制度，超出 CO2排放目标值的第一个、第二个、第三个 1g/km，每辆车罚款额度分别为 5 欧元、15 欧元、25 欧元，此后每超标准 1g/km 每辆车均罚款95 欧元，如图 3 所示。从 2019 年开始，罚款方式得以简化，只要超出排放标准，每 1g/km 每辆车罚款95 欧元，如图 4 所示。举例来说，假设某车企某年新登记 100 万辆轿车，平均 CO2排放量为 135g/km，则 2018 年需要交罚款金额=100 万辆*（5*1+15*1+25*1+95*2）欧元/辆=2.35 亿欧元，但 2019 年开始，同样销量和排放水平则需要缴纳罚款金额=100 万辆*（135-95）*95 欧元/辆=38 亿欧元。
我们统计了几款代表性车型对应的碳排放数据，旨在对比不同典型车型的碳排放水平，如表 2 所示，其中部分车型在欧盟暂无生产基地。特斯拉、日产 Leaf、雷诺 Zoe、宝马 i3、大众 eGolf 等纯电动车型的 CO2排放量为零，丰田和起亚的典型插电式混合动力车型对应的 CO2排放量为 29g/km，诸多燃油车型的排放量超过新要求参数 95g/km,比如路虎的一款车型排放高达 191g/km。
我们预计未来数年，随着欧盟执行交通减排新规，其境内具有一定规模的车企将增加纯电动车型和低排放混合动力车型的产能，并适度压缩大排量燃油车的产能；同时亦将引入一些境外新能源车企于欧盟建厂。据英国《金融时报》2019 年 11 月报道，Tesla（特斯拉）将于德国柏林建造其首个欧洲生产基地。
我们预计，如交通减排新规执行顺利，2020 年欧盟的零排放和低排放轿车合计销量将超过 174 万辆。欧盟委员会官网文章称，2018 年欧盟地区新登记 BEV 和 PHEV 各 15 万辆，在所有新登记的轿车中占比2%，我们推断 2018 年欧盟地区新登记轿车 1,500 万辆；根据同一文章同比数据测算，2017 年欧盟新登记轿车 1,507 万辆。对于 2020 年欧盟车市，我们假设：1）欧盟境内新登记轿车 1,500 万辆，零排放车和低排放车分别占比为 x、y；2）新增普通燃油轿车平均排放量为 120g/km，新增低排放轿车平均排放量为 30g/km。根据条例要求，被考核的车企 2020 年轿车排放量需不高于 95g/km，当年销售 1 辆零排放或低排放车辆都会算做 2 辆，我们用如下方程式表达：
通过试算，我们发现，如要满足相关要求，2020 年欧盟新增零排放和低排放轿车合计将超过 174 万辆，占比超过 11.6%。
2. 德国新能源汽车支持政策再加码
德国是欧盟境内重要的汽车生产国，聚集了一大批一线车企及零部件制造商，汽车产业对于德国发展经济、保障就业具有重要意义。德国近期发布了支持新能源汽车发展的相关政策。据德国联邦政府官网 2019 年 11 月 5 日发布的文章，政府、产业、工会已经在高层会议上达成共识，决定将原计划 2022年退出的新能源汽车购置补贴延长至 2025 年再退出，并提高单车补贴额度。售价在 4 万欧元以下的纯电动车型可获得的单车补贴额度将从 4,000 欧元增长至 6,000 欧元，售价 4 万欧元及以上的纯电动车型可获得 5 万欧元额度的单车补贴。
结合国内部分行业媒体援引外媒报道，我们对德国电动汽车支持政策作了总结，如表 3 所示。
我们认为，德国作为老牌汽车工业强国，并没有抱着原有在燃油车领域的优势止步不前，其对新能源汽车行业的支持表明了电动化趋势不可阻挡。此外，德国具有优秀的汽车零配件研发、生产企业，且业务辐射全球，将受益其本国新能源汽车行业的发展，并将对全球汽车电动化起到带动作用。
3. 中国产业链完备，优质公司开启全球化供应
受益政策支持、技术进步、产业化推动等因素，我国在推广新能源汽车方面取得较好成绩，同时发展出较为完备的产业链。在欧洲传统车企开始拥抱新能源之后，全球电动化进程加速，对新能源汽车零配件产生了旺盛需求，中国相关供应链体系有望借机服务全球。
国内部分优质供应链企业已经在竞争中脱颖而出，“中国智造”逐步走出国门，在全球市场受到认可，有望充分享受新能源汽车全球化发展带来的增长。
比如，在动力电池领域，宁德时代成为宝马的供应商，并着手建设欧洲生产基地，以适应日益增长的欧洲市场需求；在原材料领域，赣锋锂业与宝马达成合作，将为其指定的电池或正极材料厂供应锂化工产品；在电机领域，卧龙电驱的电机产品受到欧洲知名汽车零部件供应商 ZF（采埃孚）的认可，其将于 2020~2026 年向 ZF 供应预估总金额 22.59 亿元的电机及其零部件产品；在电动汽车零部件领域，三花智控成为通用汽车电动车平台热管理系统独家供应商，同时独家供应宝马部分项目。部分上市公司相关公告如表 4 所示。
文章来源：东兴证券
